摘要：
来源：国投安信期货研究院 9月15日PX期货在郑州商品交易所挂牌交易，整体看早盘波动较大，随后恢复平稳。具体来看： 日内交易概况。PX期货挂牌价9550元/吨，与本周... 
来源：国投安信期货研究院
9月15日PX期货在郑州商品交易所挂牌交易，整体看早盘波动较大，随后恢复平稳。具体来看：
日内交易概况。PX期货挂牌价9550元/吨，与本周现货价格贴近，符合预期。上市首日，活跃合约为PX2405，持仓30735手，成交235242手，其次是PX2406合约，持仓2362手，成交5136手．因PX仓单两个月注销一次，活跃合约预期为连续合约，今日盘面已经有所表现。
绝对价格表现。早盘PX2405合约开盘价10000元/吨，最高价格上冲至10050元/吨，反映市场对PX看涨情绪较高，也是9月份以来多套装置检修导致市场对PX供应紧张的担忧体现，多头情绪得到宣泄。在9月14日发布的《对二甲苯（PX）期货上市策略前瞻》中，我们提出“四季度PX市场有阶段性利空”，此为PX基本面的中短期逻辑。但从长周期看，油价偏强的前提下，PX价格在明年的二季度还会延续近两年的季节性走强的格局，近强远弱的月差结构也反映了市场对旺季供应紧张的预期。
品种间的套利表现。日内PTA2405合约最高6454元/吨，以PX盘面最高价折算PTA加工费为-128元/吨，多PTA空PX的套利机会出现，高价PX成为日内空头配置。按照盘面最低价9410元/吨折算，PTA加工成本在6160元/吨附近，按照150元/吨偏低的加工差水平估算，PTA2405合约的价格在6310元/吨上下，实际PTA2405合约收于6336元/吨，盘面加工差约170元/吨，与目前市场加工差水平相当。TA2405合约日内放量增仓，价格表现偏强，对应的是PX挂牌的首个合约PX2405合约，体现了产业链上下游品种间套利操作带动了PTA远月合约的活跃度提升。
期货的定价功能。在PX期货上市之前，市场价格主要参考当日各个交易平台的少量现货成交价，有资格参与现货交易的企业对市场价的影响力更大。比如在8月中旬，日本供应商在现货市场积极卖货，导致现货价格走势强劲，其采购的主要依据是后市有装置检修计划，为了保证合约货的供应，提前在现货市场进行采购。而真正到了装置检修期，PX现货市场再度炒作装置检修的现实利多，价格继续拉涨。日内PX价格高开回落，主力2405合约最终回到9500元/吨附近，而没有延续9月份以来的持续上涨态势，也体现了PX期货上市后，通过市场各种影响因素充分交易产生的价格，定价将更加公开透明。
资料来源：CCF
首日市场总结。PX期货首日开盘波动较大，后震荡回落，趋于平稳，收于挂牌价以下。绝对价格的大幅高开使多头情绪得到宣泄，也给了PX-PTA品种间套利的操作机会，带动PTA远月合约活跃度提升，价格走强。PX装置集中检修的利多已经在9月份上半月充分交易，四季度随着检修重启增加，供应紧张的局面将得到缓解，短期上行驱动不足；但从长线看，景气周期尚未结束，调油需求延续，化工需求增长，但PX的供应增长空间有限，新年度的二季度将继续延续旺季高估值的逻辑，因此建议长线逢低多配。