摘要：
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每经记者 任飞 每经编辑 彭水萍
三季报披露完毕后，统计数据发现，公募FOF的在管规模又一次下降。与此同时，行业整体业绩欠佳，呈现出负收益，即便是表现相对较好的债券FOF也以总体0.17%跌幅结束三季度。持仓方面，三季度FOF持有纯债基金的规模最大，但对于债市的谨慎态度，业界已有共识，更多是为了回避权益投资风险而做出的一种防守策略。
公募FOF管理规模减少102.24亿元，环比降5.92%
一直以来，公募FOF被看做是小众产品，但其收益曲线更加平滑的特性，在弱市当中被市场看做是最能缓冲风险的一类基金配置工具。然而，从二季度开始，公募FOF的规模已经连续出现下降，三季度收官后，规模再次下降。
根据天相投顾数据的统计显示，FOF基金管理规模较上季度减少102.24亿元，环比减少5.92%，事实上，这已经不是第一次出现总规模百亿级别的下降，今年二季度，FOF基金管理规模就较一季度末下降99.94亿元，彼时业界针对权益市场的波动十分谨慎，但实际情况是，这一趋势并没有在三季度内得到改善。
具体看来，2023年三季度，上证指数跌2.78%，创业板指跌9.53%，科创50指数跌11.67%，是一季主要指数普跌且创出年内甚至是历史新低的走势。在这样的环境之下，整体表现最好的为债券FOF基金，跌幅为0.17%；表现最差的为股票FOF基金，跌幅为7.35%。
权益投资惨淡的背后，是机构资金陆续流出股票市场，同时伴随着固收类资产的抢手，至少从配置端来看，三季度FOF乃至混基基金经理当中，很多人都在加大债券资产配置。
截至2023年三季度末，FOF基金持有纯债债券基金的规模最大，合计持有规模达251.49亿元，占比为30.72%。FOF基金持有混债债券基金的规模位列第二，合计持有规模达148.66亿元，占比为18.16%。此外，FOF基金持有规模占比在10%以上的基金类型还包括灵活配置混合基金和偏股混合基金，持有占比分别为14.92%和10.21%。
可见的是，市场走势持续拉低投资者的盈利预期，且处于长期悲观预期主导的弱震荡寻底区间，寻找债券资产的另一层解读，有机构认为是短期规避但伺机而动，华鑫证券的研报就指出，目前多数持仓都是在风格短期延续均衡偏价值的特点，左侧开始关注成长机会。
市场集中度继续提升，FOF规模强者恒强？
与行业规模出现下降形成鲜明对比的是，公募FOF市场的集中度再次提升，这意味着，市场中FOF基金规模排名靠前的机构仍是主力，且在新发端、投资端占据优势。
据天相投顾数据的统计，截至2023年9月30日，全市场共有68家基金管理人布局了普通FOF基金，54家基金管理人布局了养老目标FOF基金；布局普通FOF基金的管理人数量较上季度增加两家，布局养老目标FOF基金的管理人数量与上季度持平。
从市场集中度来看，FOF基金规模排名前十的管理人所占市场份额为67.1%，较上季度略有提升。但需指出的是，越来越多的机构开始侧重养老目标FOF，无论是在管规模还是新发产品，此类产品都是机构争相布局的方向。
截至2023年9月30日，全市场共有14家基金管理人的养老目标FOF基金管理规模达到20亿元以上，其中交银施罗德基金的养老目标FOF基金管理规模最高，为81.78亿元；工银瑞信基金的养老目标FOF基金管理规模较上季度环比增长17.87%，增幅最为显著。
不过，此类基金产品对于权益资产的配置大多是有梯度下降的合同要求，这意味着，随着时间的推移，弹性资产占比将会越来越小，但基于FOF基金业绩普遍较差的现状，后期权益资产配置的方向至关重要。
民生加银康宁稳健养老目标一年持有期混合苏辛在三季报中指出，看好具备基本面支撑的成长风格板块，受益于流动性与风险偏好弹性或将是市场主线，包括TMT、医药、机械自动化、新能源、军工等。
平安盈盛稳健配置三个月持有债券易文斐、郑春明在三季报中表示，从资产配置逻辑出发应增加权益资产配置。未来一段时间，组合拟根据市场变化，再逐步增加或者置换一些有阿尔法潜力的个股或者权益基金。固收持仓拟大致保持稳定，继续对可转债持规避态度。
